Un rapport beaucoup plus solide qu’attendu
L’économie américaine a créé 165 000 emplois non agricoles en octobre, tandis que le taux de chômage est resté quasiment stable à 4,1%, selon le rapport publié par le Bureau of Labor Statistics vendredi 6 novembre à 8 h 30, heure de l’Est . Le chiffre dépasse nettement les attentes. Axios indiquait que les économistes tablaient sur 65 000 créations d’emplois pour le mois, soit environ 100 000 de moins que le résultat publié .
Le tableau est d’autant plus favorable que les deux mois précédents ont été révisés à la hausse. Les créations d’emplois d’août ont été relevées de 53 000, passant de 133 000 à 186 000, et celles de septembre ont été augmentées de 31 000, de 29 000 à 60 000 . Au total, ces révisions ajoutent 84 000 emplois à la trajectoire récente du marché du travail américain .
Ce détail est important. Avant cette publication, le débat portait sur un possible essoufflement de l’économie sous l’effet du coût du crédit, de l’inflation et d’une confiance plus fragile. Le rapport d’octobre ne supprime pas toutes les zones de risque, mais il rend plus difficile la thèse d’un ralentissement brutal. The Washington Post a décrit les chiffres comme le signe d’une force surprenante, notamment dans les emplois de bureau, la santé et l’industrie manufacturière .
D’où viennent les créations d’emplois
Le moteur principal a été le secteur des services professionnels et aux entreprises, qui a créé 70 000 emplois en octobre, très au-dessus de son gain mensuel moyen de 15 000 sur les douze mois précédents . Dans cette catégorie, les services professionnels, scientifiques et techniques ont ajouté 33 000 emplois, les services administratifs et de soutien 28 000, et la gestion d’entreprises 9 000 .
Pour l’économie technologique, ce signal n’est pas anodin. Les services professionnels et aux entreprises ne sont pas une catégorie purement technologique, mais ils recouvrent de nombreuses activités proches du logiciel d’entreprise, du conseil, des services techniques, des fonctions opérationnelles et de l’expansion corporate. Quand cette catégorie embauche à un rythme plus de quatre fois supérieur à sa moyenne récente, cela suggère que certaines entreprises continuent d’investir dans la productivité, l’assistance, les outils et les capacités techniques.
La santé a créé 42 000 emplois, avec des gains dans les hôpitaux, les soins à domicile et les centres de soins ambulatoires . Le transport et l’entreposage ont ajouté 25 000 emplois, principalement grâce aux coursiers et messagers . L’industrie manufacturière a également poursuivi sa progression, avec 19 000 emplois supplémentaires en octobre et un gain cumulé de 101 000 depuis son point bas récent de décembre 2025 .
Selon The Washington Post, les créations d’emplois ont été réparties entre la santé, les services professionnels et aux entreprises, l’industrie et le transport-entreposage, tandis que les loisirs-hôtellerie et l’administration fédérale ont perdu des postes . Autrement dit, le rapport ne repose pas sur un seul secteur isolé. Il donne l’image d’une amélioration suffisamment large pour peser sur la discussion de politique monétaire.
Les salaires: un soutien, mais aussi un signal délicat
Le salaire horaire moyen des salariés du privé non agricole a progressé de 14 cents, soit 0,4%, pour atteindre 38,00 dollars en octobre . Sur douze mois, il a augmenté de 3,1% . La durée hebdomadaire moyenne de travail dans le privé est restée stable à 34,4 heures, et celle du secteur manufacturier à 40,5 heures .
Pour les ménages, cette progression salariale est positive. Pour la Réserve fédérale, elle est plus ambiguë. Des salaires plus élevés soutiennent la consommation et réduisent le risque de récession, mais ils peuvent aussi entretenir les inquiétudes sur l’inflation si leur hausse dépasse les gains de productivité. The Washington Post a souligné que la progression annuelle de 3,1% des salaires restait inférieure à la dernière lecture de l’inflation de septembre, à 3,7%, ce qui signifie que beaucoup de ménages peuvent continuer à ressentir une pression sur leur pouvoir d’achat malgré la vigueur du marché du travail .
C’est le paradoxe central du rapport. Les créations d’emplois sont fortes, le chômage est bas, et plusieurs secteurs embauchent. Mais si l’inflation reste résistante, la Fed dispose de moins d’espace pour assouplir rapidement sa politique.
Pourquoi le scénario de taux devient plus compliqué
Le rapport est arrivé au cœur du débat sur la trajectoire des taux d’intérêt. Axios a rapporté que le rendement du Treasury américain à deux ans, particulièrement sensible aux anticipations de politique monétaire, est monté à 4,51% après la publication . Le même média indiquait que les traders voyaient environ 76% de probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Fed lors de la réunion de décembre, une probabilité légèrement supérieure à celle observée avant le rapport .
C’est la réaction de marché qui résume l’enjeu. Un chiffre faible aurait renforcé l’argument d’un assouplissement monétaire. À l’inverse, les données d’octobre disent aux responsables de la Fed que l’emploi reste ferme, que le chômage demeure bas et que la dynamique d’embauche n’a pas disparu. Cela rend plus difficile la justification de baisses de taux rapides et maintient vivante l’hypothèse d’une politique plus restrictive.
Pour les investisseurs, ces chiffres sont tombés après un regain de nervosité boursière. The Washington Post a noté que les bons chiffres de l’emploi avaient eu peu d’effet immédiat sur les actions, qui ont ouvert en légère hausse vendredi après une chute jeudi liée aux inquiétudes sur la poursuite du déploiement rapide de l’intelligence artificielle . Ce contexte est crucial, car la tech est particulièrement sensible aux taux d’actualisation, au coût du crédit et à l’appétit des investisseurs pour la croissance de long terme.
Ce que cela change pour les entreprises technologiques
Pour les entreprises technologiques, le rapport d’octobre ne se résume pas au nombre d’emplois créés. Le vrai sujet est le coût du capital. Si la Fed maintient des taux élevés, les startups financées par capital-risque font face à un seuil plus élevé pour lever des fonds, les sociétés logicielles cotées subissent une pression sur leurs multiples de valorisation, et les projets d’infrastructure cloud ou IA doivent justifier des rendements plus convaincants.
Le lien est direct. Des rendements obligataires plus élevés augmentent le taux d’actualisation utilisé par les investisseurs pour valoriser les flux de trésorerie futurs. Cela pèse surtout sur les entreprises dont les profits sont attendus plus loin dans le temps. Cela renchérit aussi les centres de données financés par dette, les clusters de GPU, les acquisitions et les stratégies d’expansion.
Mais il existe aussi un côté positif pour la tech. Un marché du travail qui continue d’embaucher soutient la demande des entreprises. Les sociétés qui ajoutent des salariés ont souvent besoin de plus de licences logicielles, de plus de capacité cloud, de cybersécurité, d’outils RH, d’automatisation des workflows et de solutions de support client. Les 70 000 emplois créés dans les services professionnels et aux entreprises sont donc aussi un signal de demande pour les fournisseurs de logiciels et d’infrastructure vendant aux entreprises .
L’angle IA est particulièrement sensible. Si les marchés s’interrogent déjà sur le rythme et le financement des infrastructures d’intelligence artificielle, un rapport solide peut être lu de deux façons. Il soutient l’idée que les entreprises et les consommateurs continuent de dépenser. Mais il réduit aussi l’urgence d’un argent moins cher. En clair: l’économie paraît assez stable pour que la Fed ne soit pas obligée de venir rapidement au secours des actifs risqués.
Les fragilités sous la surface
Le rapport est fort, mais il n’est pas parfait. Le nombre de chômeurs de longue durée s’établissait à 2,0 millions en octobre, soit 27,6% de l’ensemble des chômeurs . Le nombre de personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques a augmenté de 339 000 pour atteindre 4,8 millions, ce qui signifie que davantage de travailleurs souhaitaient un emploi à temps plein mais n’en trouvaient pas ou subissaient une réduction de leurs heures .
Le taux de participation à la population active, à 61,9%, a peu varié sur le mois et affiche peu de changement net depuis janvier . Cela suggère que l’économie ne ramène pas massivement sur le marché du travail les personnes qui en étaient sorties. Le chômage est bas, mais la recherche d’emploi peut rester difficile dans certaines poches.
The Washington Post a également relevé que près de 2 millions d’Américains étaient au chômage depuis plus de six mois et que les opportunités restaient rares dans certains segments, notamment les postes de bureau d’entrée de gamme . Ce point compte pour la tech, où les profils juniors, les pipelines de recrutement et certaines fonctions administratives touchées par l’IA restent sous pression.
Le bilan
Le rapport d’octobre donne à l’économie américaine un point d’entrée plus solide que prévu dans le quatrième trimestre. Les créations d’emplois atteignent 165 000, le chômage reste bas à 4,1%, les salaires progressent et les mois précédents sont révisés à la hausse . Les chiffres dépassent nettement l’attente de 65 000 emplois rapportée par Axios et ont poussé les marchés vers une lecture plus restrictive de la Fed .
Pour la tech, le message n’est ni simplement haussier, ni simplement baissier. La vigueur de l’emploi soutient la demande en logiciels, cloud et services d’entreprise. Mais elle peut aussi maintenir les taux à un niveau élevé, rendre le capital plus cher et fragiliser les valorisations. La macro vient de livrer une version étonnamment stable. Reste à la Fed de déboguer les taux sans faire planter l’économie.
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